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Lechería Mundial: los factores de la macro 15/1/2022

Análisis anual del USDEC sobre los principales factores que se espera que influyan en el consumo de lácteos y la demanda de exportación en el próximo año.

Señales finales

Cada año, el Consejo de Exportación de Productos Lácteos de EE. UU. resume los "señales" clave que nuestros analistas observarán en el próximo año. Como señales en el camino, estos marcadores ayudarán a determinar el curso de las exportaciones de productos lácteos de EE. UU. durante los próximos 12 meses.

Este año, estamos dividiendo la pieza en dos partes. En la Parte I, nos enfocamos en los factores macro que influirán en todos los principales productos lácteos: producción de leche, costos de insumos, cadenas de suministro y el entorno macroeconómico. En la Parte II, que se publicará la próxima semana, nos centraremos en una señal clave para cada uno de los principales productos lácteos de exportación de EE. UU. Para la Parte I, comencemos con una mirada a la situación del suministro.

El suministro ajustado de leche fue la característica definitoria de los mercados lácteos mundiales en la segunda mitad de 2021.

Después de un saludable aumento del 1,9 % en la producción de leche de los "6 grandes" proveedores mundiales de lácteos. Cuando lleguen las cifras de fin de año, existe una gran posibilidad de que la producción disminuya durante los últimos seis meses, lo que hace que el año calendario 2021 el crecimiento de la producción sea inferior al 1%.

Costo de los Insumos

De cara a 2022, hay pocas bases para creer que se avecina un cambio importante hasta al menos la primavera en el hemisferio norte, y posiblemente ni siquiera entonces.

 En primer lugar, a pesar de los altos precios de la leche en la granja, un aumento simultáneo en los costos de los insumos ha limitado la inversión en la expansión del rebaño y las ganancias de productividad. Los bolsillos más ajustados se producen ya que el número de vacas lecheras de la UE27 + Reino Unido y Nueva Zelanda ya ha disminuido durante cinco años consecutivos. Además de eso, los granjeros de EE. UU. están comenzando con un hato lechero más pequeño este año que el año pasado junto con aumentos más lentos en la producción de leche debido a los costos de alimentación y mano de obra (que se discutirá a continuación).

Es probable que esta situación económica se vea exacerbada por las presiones regulatorias ambientales sobre los productores de lácteos, que continúan aumentando tanto en Oceanía como en Europa. A fines de 2021, el gobierno holandés propuso un plan de 13 años para reducir el número de cabezas de ganado hasta en un tercio. Irlanda, el productor de lácteos de más rápido crecimiento en la UE, está debatiendo un plan para cumplir con los objetivos de emisiones a largo plazo que podrían llevar al sacrificio de hasta un millón de vacas lecheras y de carne. Se cree que Dinamarca, Bélgica y Alemania, el mayor productor de leche de Europa, están en línea para propuestas similares. Si bien estas propuestas son teóricas o voluntarias en este momento, es probable que un entorno político incierto desincentive la inversión de los agricultores.

Finalmente, el clima (un comodín perenne) fue una de las principales causas de la deslucida temporada de producción 2021/22 de Nueva Zelanda. Si bien es posible un cambio en el clima hacia condiciones favorables para el crecimiento de los pastos, los eventos climáticos cada vez más frecuentes están afectando negativamente el potencial de crecimiento de la producción en Oceanía y en todo el mundo.

Si el crecimiento de la producción de leche de Nueva Zelanda y EU27+UK tiende más cerca de +0,5% que de +1,5%, restringirá su capacidad para expandir los mercados de exportación y potencialmente causará una toma de decisiones difícil sobre las mezclas de productos y objetivos geográficos.

En pocas palabras: el entorno económico y político actual no es el tipo de atmósfera que conduce a un gran crecimiento de la producción de leche. En el lado positivo, la debilidad de la producción en otros lugares podría traducirse en mayores oportunidades para los proveedores estadounidenses.

Los costos de los insumos serán un factor crítico para determinar la capacidad de los Estados Unidos para aumentar la producción de leche en 2022 y aprovechar las oportunidades esperadas derivadas del crecimiento más lento de Europa y Nueva Zelanda.

El año pasado, los costos de los insumos, en particular los alimentos y la mano de obra, aumentaron más rápido que los precios de la leche, lo que afectó la capacidad de los granjeros para mantenerse en el negocio y frenó el crecimiento de la producción de leche en los EE. UU., particularmente en la segunda mitad del año.

Comenzando por el lado de los concentrados, los precios del maíz, la soja y la alfalfa aumentaron el año pasado. Desde 2015 hasta 2020, los precios del maíz promediaron US$ 3,54 por bushel. Pero el año pasado, los precios del maíz aumentaron constantemente, alcanzando un máximo mensual de ocho años de US$ 6,32 en agosto; esencialmente el doble del precio promedio durante los últimos seis años. Si bien los precios han bajado desde el máximo de agosto, los precios del maíz aún están por encima de US$ 5,00 por bushel, casi un 50% más que el promedio de los seis años anteriores. Los precios de la harina de soja también aumentaron en 2021 en comparación con 2020 (+21 %) y el heno de alfalfa aumentó un 13 % año tras año.

Naturalmente, los costos elevados de los alimentos redujeron los márgenes en 2021. Si bien el precio de toda la leche ha aumentado en los últimos meses (cerca de US$ 21/CWT en noviembre, unos US$ 0,46/litro), el precio promedio de la leche para 2021 solo aumentó un 1%, lo que palidece en comparación con el precio de dos dígitos. aumentos en la alimentación. Como resultado, el cálculo de Dairy Margin Coverage para el margen de leche por encima de los costos de alimentación promedió US$ 6,68 en 2021 (US$ 0,15/litro); el nivel más bajo de los últimos años y un 29% inferior al de 2020.

En el futuro, se espera que los costos de alimentación experimenten una leve disminución. El año pasado, hubo una demanda increíblemente fuerte de maíz en el extranjero, principalmente de China, junto con una producción más débil de otros países exportadores como Brasil, lo que resultó en un aumento interanual del 38 % en las exportaciones de maíz de EE. UU. hasta noviembre, lo que a su vez impulsó los precios. En 2022, se espera que Ucrania, Brasil y Argentina tengan mejores cosechas. Esto probablemente aliviará los precios del maíz en EE. UU. en 2022 a medida que aumente la oferta mundial.

Además, no se espera que el uso doméstico de los EE. UU. aumente sustancialmente. Los futuros de maíz respaldan este argumento con la disminución de los precios en el transcurso de 2022. Los futuros de soja, aunque mostraron un ligero fortalecimiento en la primera mitad de 2021, también se prevé que se debiliten en la segunda mitad de 2022. Pronóstico de precios de harina de soja para 2021/22 del USDA se proyectan a $ 364 / TM, significativamente más bajos que los máximos de principios de 2021 de casi $ 485 / TM.

En última instancia, los costos de alimentación deberían disminuir un poco en 2022, lo que, combinado con precios más altos de la leche, debería respaldar las incrementos de productividad e incluso cierta expansión del rebaño.

Economía Global

En cuanto al lado de la demanda, una señal crucial para las exportaciones de productos lácteos será el poder adquisitivo de los consumidores internacionales, particularmente en China, Medio Oriente/África del Norte (MENA) y América Latina. La razón es simple: a largo plazo, el aumento de los ingresos de los consumidores sigue siendo el mejor predictor del crecimiento del consumo de lácteos.

Pasemos primero a China, el mayor mercado de importación de productos lácteos. En 2021, el país enfrentó varias interrupciones importantes, pero poco disminuyó la demanda de productos lácteos de China, ya que su economía creció un 8 %, los consumidores recurrieron a los productos lácteos y los importadores acumularon inventarios en busca de la seguridad del suministro.

Desafortunadamente, de cara a 2022, la economía china enfrenta varios riesgos a la baja que podrían ralentizar el crecimiento del poder adquisitivo (y, por lo tanto, el consumo de lácteos). Incluso excluyendo posibles tensiones geopolíticas o más interrupciones de COVID, China enfrenta un mercado inmobiliario sobreapalancado e incierto (reflejado por los principales desarrolladores que incumplen sus obligaciones de deuda), así como escasez de energía y, de manera crítica, una creciente inflación al consumidor. Como resultado, el Banco Mundial estima que el producto interno bruto (PIB) de China crecerá un 5,1 %, un ritmo mucho más lento que la tasa de crecimiento promedio previa a la pandemia de 6,6 %.

Si bien el crecimiento del 5% de la segunda economía más grande del mundo sigue siendo sólido y debería respaldar el crecimiento de la demanda de productos lácteos, los efectos podrían ser sustanciales si se materializan los riesgos a la baja para la economía. El crecimiento más lento del PIB de China probablemente signifique una reducción de las ganancias en el consumo de lácteos en las ciudades de Nivel 2, 3 y 4, donde los lácteos siguen siendo un artículo premium. Además, una desaceleración en China sería un obstáculo económico significativo para los mercados del sudeste asiático que exportan productos a China.

 Aún así, la imagen parece más positiva una vez que salimos de China.

Por un lado, América Latina, particularmente México, sigue en el camino de la recuperación de la pandemia, incluso cuando el COVID-19 aún proyecta su sombra sobre gran parte de la región. La recuperación económica de la región siguió en gran medida los casos de COVID-19: sólida en el primer trimestre de 2021, perdió impulso en el segundo trimestre y luego mejoró hasta el final del año.

Avanzando hacia 2022, los factores que no están directamente relacionados con el COVID-19 serán más relevantes para el crecimiento del PIB, a saber, la inflación, el desempleo elevado y las políticas gubernamentales. En general, se prevé que las perspectivas del PIB para América Latina crezcan a una tasa moderada de alrededor del 3,0 % en 2022, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que debería respaldar un mayor crecimiento de la demanda de productos lácteos. México, en particular, que el FMI espera que crezca un 4,0%, debería verse impulsado por los precios más altos de la energía y una economía estadounidense relativamente fuerte, incluso si la falta de inversión y el sector industrial incierto presentan riesgos para su recuperación.

Quizás lo más positivo es que muchas economías de MENA parecen estar preparadas para acelerarse después de un desafiante 2021, en términos de PIB e importaciones de productos lácteos.

Los precios más altos del petróleo junto con el aumento de la producción de petróleo dentro de la región están impulsando el consumo y la inversión. Sin embargo, antes de volvernos demasiado optimistas, debemos recordar que los precios más altos del petróleo son un arma de doble filo.

Los países exportadores de petróleo ven con razón los precios más altos del petróleo como una bendición, lo que ayuda a impulsar la capacidad de generación de ingresos en moneda extranjera. Sin embargo, la desventaja es que esto puede conducir a un aumento de la inflación y al aumento de los precios de todos los demás insumos (como el empaque), lo que puede afectar la producción de algunos fabricantes. Por otro lado, las economías importadoras de petróleo se enfrentan a desequilibrios fiscales y externos cada vez mayores, lo que provoca una inflación de los precios al consumidor. Aún así, se espera que los mayores ingresos del petróleo impulsen el crecimiento del PIB real en la región MENA del 4,1 % en 2021 al 5,2 % en 2022, lo que debería respaldar el consumo y las importaciones de productos lácteos.

En general, aunque los principales mercados de importación de productos lácteos enfrentan riesgos a la baja en 2022, las perspectivas siguen siendo fundamentalmente positivas para el crecimiento económico y la demanda de productos lácteos. Sin embargo, muchos compradores internacionales se enfrentarán a una fuerte conmoción en lo que respecta a los precios de los lácteos, lo que nos lleva a nuestra señal final de la Parte I: la sensibilidad de los precios.