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GDT: los precios internacionales de lácteos siguen cayendo 19/10/2022

Esta semana se llevó a cabo el evento 318 de la subasta Global Dairy Trade (18/10), y el escenario bajista prevaleció por una quincena más, con los precios promedio registrando la segunda caída consecutiva.

El evento 318 de la plataforma GDT mostró una importante disminución de 4,81% en el promedio de sus precios, que alcanzó el valor más bajo desde enero de 2021, al cerrar en US$ 3.723/tonelada.

Gráfico 1. Precio medio de subasta GDT x Índice de Precios GDT.

En esta quincena se registró una ligera disminución en el volumen transado. Se negociaron un total de 29.402 toneladas de productos lácteos, un volumen un 4,70% inferior al de la última subasta.

El comportamiento del volumen negociado siguió en línea con los últimos años, cuando también se registraron ligeros descensos en el volumen negociado en el período. A pesar de este comportamiento, el volumen comercializado ha venido operando en niveles altos, dada la estacionalidad de la producción.

Gráfico 2. Volúmenes negociados en eventos de subasta GDT.

Entre las variaciones en los precios de los derivados, todos los productos presentaron variaciones negativas: leche en polvo descremada (-7,06%, cerrando en US$ 3.421/ton), quesos (-3,97%, cerrando en US$ 4.769/ton), manteca (- 2,65%, cerrando en US$4.851/t).

Los precios promedio de la leche en polvo entera sufrieron una nueva caída significativa de 4,25% , de US$ 3.573/tonelada a US$ 3.421/tonelada. En el acumulado de octubre, los precios retrocedieron en torno al 8,36%, situándose en los valores más bajos desde agosto de este año.

Tabla 1. Variación de precios e índices de productos negociados en la subasta GDT del 18/10/2022.

Este escenario se formó ante el aumento de la oferta mundial, ante una demanda aún desestabilizada . Regiones de Europa, y Estados Unidos han podido recuperarse, y aumentar su producción. Además, se suma la entrada de una nueva campaña en Nueva Zelanda y Australia. Así, la oferta mundial ha ido aumentando en los últimos meses, aunque sigue operando a un nivel bajo respecto al año pasado, como podemos ver en el siguiente gráfico.

Gráfico 3. Variación del volumen de leche producido por país con relación al mismo mes del año anterior.

Por otro lado, el comportamiento de China sigue desestabilizado , y las compras se mantienen a un ritmo más lento que en los últimos años . En lo que va del año (entre enero y agosto), el país asiático, uno de los principales actores del mercado, mostró una desaceleración en la demanda de productos lácteos de sus principales socios comerciales, entre ellos Nueva Zelanda, que registró una caída de -15 ,1% en el volumen total exportado a China.

Gráfico 4. Cambio total en el volumen importado de leche y productos lácteos chinos (22 x 21 ene-ago).

Como se informó en el último análisis, esta menor demanda de los chinos está relacionada con el cambio de hábitos de consumo, impactado por los confinamientos, asociado a una mayor producción en el país.

Los riesgos de recesión económica mundial también trajeron un escenario negativo para el mercado. Los datos de la construcción en Estados Unidos, publicados esta semana, apuntan a una desaceleración del sector en el país, demostrando en la práctica los efectos negativos del aumento de la inflación sobre la economía

Así, el mercado ha estado proyectando una tendencia de nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Además de Estados Unidos, Europa enfrenta una fuerte crisis energética, que comenzó por problemas climáticos y se intensificó con la Guerra de Ucrania.

Otro punto que fortaleció el escenario bajista fue el precio del petróleo. Luego de experimentar aumentos ante el recorte de la oferta mundial proyectado por la OPEP+, de aproximadamente 2 millones de barriles diarios, Estados Unidos anunció su intención de liberar aproximadamente 100 millones de barriles de petróleo en stock, en un intento de frenar la tendencia alcista hacia las cotizaciones internacionales, lo que generó una presión a la baja en los precios, descontando el mercado este aumento de la oferta.

Todos estos factores contribuyeron al escenario bajista observado en esta quincena.

En cuanto a los contratos de futuros de leche entera en polvo en el GDT y en el New Zealand Futures Exchange (NZX Futures), ambas proyecciones continúan con un escenario estable, levemente positivo para los próximos meses . En medio de las incertidumbres generadas por la extrema volatilidad del mercado, las proyecciones de los Futuros GDT y NZX divergen en relación a los precios de los contratos de futuros. El GDT proyecta estabilidad en torno a los US$ 3.400/ton, mientras que el NZX Futures, escenario de escalada para lo que resta del año, aunque no expresivo, alcanza los US$ 3.650/ton en el último mes del año.

Gráfico 5. Contratos de futuros de leche entera en polvo.

¿Y cómo afectan los resultados de la subasta GDT al mercado brasileño?

Para comprender el impacto de las negociaciones del evento GDT en el mercado interno, podemos considerar la tasa de cambio de este lunes (17/10/2022) — R$ 5,27 — y el valor de la leche entera en polvo internacional (US$ 3.421 / tonelada), para llegar al precio equivalente de una leche importada colocada en Brasil, que sería de R$ 2,16/litro .

Ese valor es inferior, si se compara con la leche pagada al productor en el mes de septiembre - cerró en un promedio de R$ 3,05/litro (CEPEA/ESALQ) - también inferior, pero más cercano, si se compara con el precio de la leche al contado desde la primera quincena de octubre (R$ 2,65/litro – promedio de Brasil).

En medio de una alta volatilidad, el real volvió a perder fuerza frente al dólar. Después de pasar por una fuerte caída y alcanzar el nivel de R$ 5,20 a principios de mes, en vista del anuncio de los resultados electorales, el dólar viene experimentando aumentos en el acumulado semanal desde entonces, alcanzando el valor de R$ 5.27 de este lunes, frente al panorama económico en Estados Unidos, con inflación que sigue afectando al mercado estadounidense, y expectativas de nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, en su próxima reunión. La proximidad de la segunda vuelta de las elecciones en Brasil también contribuye a una mayor volatilidad de la moneda estadounidense.

En el mercado interno, luego de demostrar estabilidad, los precios de los lácteos volvieron a caer. La semana fue desafiante para las ventas de productos y la demanda menor a la esperada a principios de octubre tuvo un impacto negativo en los precios. Esta dinámica tiende a debilitar la competitividad de los productos internacionales frente a las importaciones.

De esta forma, el escenario de caída de precios en el mercado internacional de lácteos contribuye a incrementar la competitividad de los productos internacionales. Por otro lado, el avance del dólar y las caídas del mercado interno actúan en sentido contrario. En un primer momento, aún se observan importaciones competitivas y la ventana de exportación cerrada. Sin embargo, en los próximos meses, las importaciones tienden a perder fuerza, debido al aumento de la oferta de leche en el mercado interno.