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Mercado de Futuros NZX 21/1/2021

En la última subasta del Global Dairy Trade - GDT N° 276 de anteayer, subieron los precios de todas las commodities lácteas entre 2,2% y 17,2% (con sólo una baja para el Cheddar del 0,3%) , llevando el Indice un 4,8% por encima del evento anterior. El producto que mayor importancia relativa tiene sobre nuestras exportaciones tocó un valor de US$ 3.3380/ton. (+2,2%).

Como es habitual las cotizaciones del Mercado de Futuros de Nueva Zelanda – NZX, luego de un incremento generalizado en los precios en el mercado disponible (GDT), presentan precios a la suba. Puede observarse en el cuadro que la LPE tiene precios para los próximos meses por encima de los US$ 3.400/ton.

Esta situación ya la habíamos anunciado mediante un informe que señalaba previo a la subasta:

• -          Demanda China sostenida.
• -          Precios altos de los concentrados que pueden generar una contracción de la producción.
• -          Reducción de márgenes para los productores.
• -          Flujos moderados de leche en NZ, principal abastecedor del mercado mundial.
• -          Hemisferio norte en un período estacional bajo.
• -          Hacia el pico estacional de mínima en América del Sur.

En el cuadro siguiente, al sólo efecto demostrativo, utilizando el simulador de OCLA para LPE, se mide el probable poder de compra para ese producto (con el último valor del GDT) y una hipótesis de cual podría ser ese poder de compra de volverse la situación a las condiciones normales, es decir, sin derechos de exportación y con reintegro de impuestos internos previo a su disminución:

Esta situación hipotética de quita de retenciones y suba de reintegros, se encuentra hoy más alejada que nunca ya que recientemente el Decreto 1060/2020 lejos de incluir a los productos lácteos en la eliminación/baja de derechos de exportación, llevó a todos los productos que tributaban $ 3/US$ exportado al 4,5%, aumentando por lo tanto los derechos de exportación un 0,9% y haciéndolos móviles, cuando hasta la fecha tenían un valor fijo que hacía bajar su incidencia en el valor de las exportación.

De todas maneras, el cuadro grafica claramente que el sector lácteo genera los ingresos necesarios para tener una actividad rentable tanto para el sector primario como industrial, el problema que no los percibe en su totalidad, situación que también se repite en los productos destinados al mercado interno.

En un escenario de producción creciente a nivel mundial y con los efectos de una segunda ola en los efectos COVID-19, que hacen muy volátil el comportamiento del mercado mundial, debemos ir evaluando periódicamente si éstos valores se  consolidan. También observar el comportamiento en las cotizaciones en los otros mercados, el Europeo – EEX y el Americano – CME.

Por último para evaluar la probabilidad de lograr los precios que arroja el GDT en nuestras exportaciones, a continuación se grafica la relación entre el precio de la leche en polvo entera de la nomenclatura utilizada en el ejemplo y el precio de la LPE del GDT.

Mercados de futuros y opciones

El mercado de derivados lácteos de NZX proporciona a la industria láctea una visión a futuro de los precios de los lácteos y un instrumento para administrar el riesgo de precios de manera simple y eficiente. Este mercado proporciona herramientas que los participantes pueden usar para mitigar los riesgos asociados con los movimientos en el precio de los productos lácteos.

NZX ofrece contratos de futuros y opciones para todos los niveles de participantes del mercado, desde granjeros de Nueva Zelanda hasta el comprador internacional de productos lácteos.

El precio que cobran los productores de lácteos de Nueva Zelanda por la leche que suministran a los procesadores de lácteos está directamente relacionado con los mercados lácteos internacionales.

Los futuros y opciones de lácteos de NZX están diseñados para gestionar el riesgo. El objetivo no es obtener ganancias ni evitar pérdidas en ninguno de los mercados, sino fijar el precio con anticipación. Los futuros NZX se cotizan en bolsa y se liquidan en efectivo a precios GDT, por lo tanto, no hay entrega del producto del vendedor al comprador, solo existe el intercambio de efectivo, que es la diferencia entre el precio al que se ingresó la operación y el precio de liquidación final.

Las opciones lácteas de NZX se liquidan mediante la entrega de un contrato de futuros equivalente al precio de ejercicio del contrato de opción. El comercio en el mercado físico continúa de manera normal, los futuros y las opciones son una herramienta de gestión de riesgos mediante la cual el precio físico está vinculado al precio en el mercado de futuros y opciones.

Para operar en el mercado, hay que ser un participante acreditado. Los futuros son contratos mensuales que vencen cada mes calendario y tienen 18 meses disponibles para negociar. Las opciones lácteas también vencen cada mes calendario y tienen 12 meses disponibles para el comercio.