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CHINA: análisis de Rabobank del 2° trimestre de 2023 21/6/2023

Los precios medios de la leche en la explotación agrícola china continuaron disminuyendo, alcanzando CNY 3,89/kg (USD 0,56) a mediados de mayo, una caída del 6,7 % interanual. El bajo precio de la leche cruda sugiere un exceso de oferta causado por el fuerte crecimiento continuo en la producción de leche. Al mismo tiempo, los precios de LPE de Oceanía disminuyeron más de un 15 % interanual en mayo.

El último análisis de paridad de importación de Rabobank muestra que el descuento en el precio de LPE desembarcado de Oceanía ahora es del 15 % del precio promedio de la leche nacional, a la par del promedio histórico del 15 % desde 2013.

Según la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS), los volúmenes totales de producción láctea, un indicador de la demanda, aumentaron un 5,3 % interanual en los primeros cuatro meses de 2023. Este crecimiento se debe principalmente a las débiles ventas comparables debido a los bloqueos de Covid en abril de 2022.

La demanda de los consumidores se está recuperando lentamente, como se observa en los resultados del primer trimestre de 2023 de las empresas de productos lácteos y de consumo. Las ventas en tiendas de Starbucks de China aumentaron un 3 %, y Yum China informó que sus ventas en la misma tienda aumentaron un 8 % interanual en el primer trimestre de 2023. Yili, líder en el procesamiento de productos lácteos, registró un crecimiento interanual de aproximadamente un 8 %. Los últimos datos de vacaciones revelan un impulso alcista en el consumo, el turismo se recupera a los niveles anteriores a Covid-19 durante las vacaciones del Primero de Mayo. Esto sigue siendo en gran medida una demanda acumulada, ya que las vacaciones de mayo fueron la primera temporada de viajes sin restricciones de Covid.

La siguiente fase de la recuperación del consumo se basará principalmente en el crecimiento de la renta disponible y la mejora de la confianza de los consumidores, que hará más sostenible el modelo de recuperación.

Aún así, los últimos datos de desempleo y confianza del consumidor son sombríos, con la tasa de desempleo juvenil (de 16 a 24 años) alcanzando un récord de 20,4%. Mientras tanto, el índice de gerentes de compras (PMI) alcanzó 49,2 en abril, el nivel más bajo desde la reapertura a fines del año pasado, según el NBS. Esto refleja en gran medida la falta de una recuperación sostenida de la demanda de los consumidores.

En el primer trimestre de 2023, la producción de leche de China aumentó un 8,5% interanual, según el NBS.

Esto se debe a la expansión de las granjas en los últimos tres años y al mejoramiento de la producción de leche. Al mismo tiempo, el crecimiento del consumo interno es lento, lo que hace que el excedente de leche nacional se convierta en leche en polvo y disminuya la demanda de importaciones.

En el primer trimestre de 2023, los volúmenes de importación de productos lácteos (litros equivalentes-LME, excluyendo suero) disminuyeron un 36 % interanual. Entre estos, las importaciones de LPE cayeron un 62,5% interanual, alcanzando los 134.672 millones de toneladas.

La caída en curso de las importaciones es crucial para reequilibrar la oferta.

Rabobank estima que la desaceleración en el crecimiento de la producción de leche en el segundo trimestre llevará la producción del primer semestre de 2023 al 6,2 % interanual. Esto se reducirá aún más a un crecimiento interanual del 4 % en el segundo semestre de 2023, lo que dará como resultado un crecimiento de la producción de todo el año del 5,1 % interanual. Las exportaciones de novillas de Oceanía a China en 2022 alcanzaron las 231.918 cabezas, un aumento del 38 % con respecto a 2021 y un récord de diez años, lo que representa un riesgo al alza para el crecimiento de la producción previsto por Rabobank.

Rabobank prevé un crecimiento del consumo en la LME del 4 % interanual para 2023, principalmente debido a una base más baja en 2022. La brecha de importación estimada en la LME disminuirá un 22 % interanual en 2023. La recuperación gradual del consumo, junto con una tasa de crecimiento de la producción más lenta, lleva a Rabobank a esperar que el mercado se reequilibre en los próximos meses.

El proceso de reequilibrio del suministro en curso podría resultar en una reducción estimada de 220.000 ton. de las importaciones de LPE para 2023 en comparación con 2022.

El IPC lácteo chino se mantuvo bajo en abril de 2023, en 1,1% interanual, lo que sugiere debilidad en la demanda interna. Nuestras comprobaciones de canales también indican que los minoristas ofrecen frecuentes promociones de leche líquida, lo que reduce el precio minorista.

Según CnAgri, el precio minorista promedio de la leche líquida disminuyó un 3,2 % interanual en abril, alcanzando los 12,58 CNY/litro.

Rabobank no espera que se produzca una reversión en los precios de la leche en la explotación agrícola a corto plazo en medio de inventarios excesivos. Los procesadores de lácteos todavía están secando la leche, debido al exceso de oferta.

Las discusiones comerciales de Rabobank indican que la reducción de existencias se está produciendo a un ritmo más rápido en el segundo trimestre que en el primer trimestre, pero aún es insuficiente para vender el inventario acumulado. Como resultado, el desequilibrio entre la oferta y la demanda se extenderá hasta el segundo semestre de 2023, lo que limitará el crecimiento de las importaciones.

Los márgenes de las granjas lecheras todavía están bajo presión en 2023, a pesar de que los costos de alimentación se han reducido ligeramente desde los niveles récord de 2022. Según MARA, el precio promedio de la harina de soja y el maíz disminuyó 7% y 2% IA, respectivamente, en abril, y el precio de importación CIF de la alfalfa disminuyó 0,6% IA en marzo. Sin embargo, dados los precios más bajos de la leche en la granja, esperamos que la ligera disminución en los costos de alimentación pueda compensarse con una disminución interanual del 3 % al 6 % en el precio promedio de la leche en 2023. Esto significa que los productores de leche, en promedio, continuarán experimentando márgenes reducidos.

Para mejorar la eficiencia de costos, las granjas lecheras deberán optimizar los costos de alimentación y otros y mejorar la estructura del rebaño al eliminar las vacas de bajo rendimiento. Es probable que sobrevivan los líderes en costos con operaciones eficientes.

Los comerciantes chinos pueden seguir reacios a regresar al mercado global debido a la débil demanda. Sin una señal inmediata de una rápida recuperación de la demanda de los consumidores, los comerciantes chinos pueden permanecer cautelosos acerca de regresar al mercado, o tal regreso puede estar motivado en gran medida por los precios internacionales competitivos y los esfuerzos para acumular reservas.